الاستثمارات العالمية ومواكبة التحولات في الجغرافيا السياسية
لم يعد التفكير في عكس مسار العولمة بالنسبة للمستثمرين، أمراً مستحيلاً، بل أصبح هو القاعدة في الأسواق. حروب تجارية، حروب ساخنة، كتل مستقطبة، أولويات الأمن القومي، سياسات صناعية، وقيود على الاستثمار، كلها اعتبارات يومية للمستثمرين في أكبر الاقتصادات، ناهيك عن الاقتصادات الناشئة الأكثر تقلباً تقليدياً.
وفي هذا السياق يمكن القول إنّ عودة عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض بأجندة "أميركا أولاً" الصريحة، حفّزت هذا التراجع عن العولمة، ولكنه تراجع مستمر منذ ولايته الأولى قبل ما يقرب من تسع سنوات، وربما منذ الانهيار المصرفي في 2008. وقد زادت الجائحة من حدة الوضع. كان أحد الأسئلة الرئيسية خلال النزاعات الجمركية في ربيع هذا العام هو ما إذا كان الأداء الاستثنائي لأميركا كوجهة مفضلة للاستثمار عبر الحدود قد تضرر؟ كان القلق يتمثل في أن المستثمرين الأجانب الذين يمتلكون أصولاً أميركية باهظة الثمن قد يبيعون وينوعون استثماراتهم في أماكن أخرى.
مع تطور الأحداث، يبدو أن هذه المخاوف كانت سابقة لأوانها حتى الآن، حتى لو حدث تحوط واسع النطاق ضد مخاطر تقلبات سعر الدولار.
لكن القضية تتجاوز الاستثناء الأميركي. لأنّ السؤال الحقيقي هو ما إذا كان "التحيز المحلي" الشديد سيعود للظهور على خلفية ارتفاع الحواجز التجارية، وزيادة القيود على رأس المال، وارتفاع التقييمات. في الوقت نفسه، تعمل الحكومات على صنع موجة من الحوافز للحفاظ على مدخرات الاستثمار في الداخل، غالباً لتمويل الأولويات الوطنية مثل الدفاع أو التكنولوجيا أو لأسباب تتعلق بالميزانية.
بمعنى آخر، إذا كانت "أميركا أولاً" تحدد أجندة أكبر اقتصاد في العالم، فهل يجب علينا أيضاً أن نستعد الآن لـ"الصين أولاً"، و"أوروبا أولاً"، وحتى "اليابان أولاً" أو "بريطانيا أولاً"؟
وإدراكًا منها لهذا الوضع، ضاعفت الصين جهودها لتطوير نظامها البيئي التكنولوجي الخاص بها والطلب المحلي. وبقيادة ألمانيا، يجري العمل على دفع قطاعات الدفاع والبنية التحتية وأسواق رأس المال في أوروبا. وتطرح اليابان والمملكة المتحدة وكندا أولويات مماثلة.
وفي محاولة لتحديد ما قد تعنيه موجة طويلة من إعادة رؤوس الأموال العالمية إلى أوطانها بالنسبة للأسواق المالية - وأسواق العملات على وجه الخصوص - حاولت دويتشه بنك وضع نموذج لتأثير إعادة جزء كبير من الأموال الموجودة في الخارج.
وخلصت ماليكا ساكديفا من معهد دويتشه بنك للأبحاث إلى أن "موضوع "العودة إلى الوطن" سيكون هيكليًا للأسواق في الأرباع والسنوات القادمة".
وتشمل البلدان التي تكون فيها أسواق الأسهم المحلية كبيرة بما يكفي لتوفير ملاذ مناسب لاستثماراتها الخارجية كلاً من السويد وسويسرا وتايوان وكندا واليابان والسعودية. وتبرز اليابان وفرنسا وإيطاليا وبريطانيا بأسواق سنداتها الكبيرة.
مع ذلك، عند تعديل مزيج الأصول الحالي في الخارج والنظر في كل من القدرة النسبية للأسهم والسندات في الداخل، تخلص الورقة إلى أن العملات التي تحتل أعلى المراتب في تصنيفات إعادة الأموال هي الين الياباني والدولار الكندي والكرونة السويدية. فإذا كان حجم السوق المحلية يمثل مشكلة، فقد يتم توجيه بعض الأموال إلى الاستثمارات المباشرة أو حتى إلى السلع أو الذهب. وقد يكون بعض ذلك قيد التنفيذ بالفعل. ما إذا كانت فوائد الاحتفاظ بالمال في المنزل في عالم أكثر انقسامًا يمكن أن تعوض عن ذلك.
باختصار، يعدّ خطر الارتفاع المفرط في سعر الصرف مسألةً بالغة الأهمية، لما لها من تداعيات هائلة على الإدارة الاقتصادية والنقدية، فضلاً عن تحركات العملات. في كلتا الحالتين، قد تكون الظروف مهيأةً لتشكيلة مختلفة تمامًا من الاستثمارات العالمية لتواكب التحولات الجذرية في الجغرافيا السياسية والتجارة.
